El dólar sube... pero no en RD

En las últimas semanas el mercado cambiario dominicano ha estado enviando una señal que, a primera vista, luce contradictoria. Afuera, el dólar ha venido ganando terreno, algo que se aprecia en un EUR/USD más bajo, una señal típica de fortaleza relativa del USD. Aun así, en República Dominicana el tipo de cambio se mantiene contenido y, en varios tramos, continúa apreciándose.

Ese desfase entre el clima global y la realidad local obliga a mirar el tipo de cambio con más detalle. No tanto como un número aislado, sino como el resultado de incentivos, liquidez y mecanismos de intermediación que a veces dicen más que el titular del día.

En episodios previos, la apreciación del peso se podía leer como una combinación de menor presión por dolarizarse y un mercado local relativamente cómodo. En un entorno donde el apetito por refugio no dominaba todas las decisiones, el tipo de cambio podía mantenerse firme sin necesidad de explicaciones rebuscadas.

Pero el contexto ha cambiado. El dólar luce más fuerte en los mercados internacionales, y aun así, en República Dominicana, el peso se sostiene.

Ese es el punto que vale la pena entender.

Para entender esto debemos entender dos cosas:

-El mandato del Banco Central es procurar la estabilidad den los precios.

-República Dominicana es una economía importadora.

Esto último significa que el tipo de cambio tiene un canal directo hacia los precios. Una depreciación acelerada encarece combustibles, alimentos importados, medicamentos e insumos industriales.

En ese sentido, aunque el mandato formal sea la estabilidad de precios, contener movimientos abruptos del tipo de cambio reduce el riesgo de inflación importada y ayuda a preservar estabilidad macro en un momento donde el entorno internacional no está precisamente tranquilo.

En este contexto, el nivel de reservas internacionales es una pieza relevante. Reservas elevadas no implican necesariamente que el Banco Central vaya a vender dólares agresivamente todos los días, pero sí cambian el entorno de liquidez y, sobre todo, la percepción de riesgo del sistema.

Cuando el mercado percibe que existe capacidad de respuesta, la prima por “quedarse corto” de dólares tiende a bajar. Eso se traduce en mayor comodidad para los intermediarios al administrar inventarios y atender demanda, incluso en un contexto global más incierto. No es una explicación completa por sí sola, pero sí es un buen punto de partida antes de mirar el microfuncionamiento del mercado.

A partir de ahí, hay un dato que llama la atención. El spread entre la tasa de cambio en entidades financieras se amplió de manera marcada.

Conviene definir el término antes de interpretarlo. El spread es la diferencia entre el precio al que una entidad compra dólares y el precio al que los vende.

Dicha diferencia pasó de RD$0.3956 en enero de 2026 a RD$0.5847 en febrero, y llegando a RD$0.7466 en marzo.

Figura 1. Tipo de cambio RD$ – Compra vs. Venta y Spread (Ene 2025 – Mar 2026).

Esto, generalmente, responde a una palabra clave: Liquidez.

En un mercado cambiario, el spread funciona como compensación por intermediar y por asumir riesgo. La entidad que te vende dólares asume la posibilidad de quedarse corta si luego necesita recomprarlos más caros. La entidad que te compra dólares asume el riesgo inverso. Cuando el entorno es más incierto, cuando hay menos profundidad de inventario o cuando la demanda se percibe más impredecible, ese riesgo se encarece y el spread se amplía.

Por eso, hablar de spread es hablar de liquidez. Un mercado líquido es un mercado donde el costo de estar en una moneda u otra se siente manejable. Un mercado con fricción suele mostrar spreads más amplios, precisamente porque operar se vuelve más costoso en términos de riesgo.

Lo siguiente es una lectura prudente sobre lo que podría estar ocurriendo, no una afirmación categórica.

Un aumento del spread de RD$0.3086 a RD$0.7466 no solo refleja un sistema operando con mayor cautela ante la incertidumbre, sino también una expansión en los márgenes de intermediación, es decir, un negocio más rentable.

Al mismo tiempo, un spread más amplio puede abrir espacio para que las entidades mantengan tasas de venta al público relativamente contenidas sin necesariamente sacrificar rentabilidad, precisamente porque el margen de intermediación se expande. En otras palabras, parte del ajuste puede estar ocurriendo en el costo de intermediación, no en el nivel del tipo de cambio que el público observa.

La conexión con la liquidez es importante. En un entorno de reservas elevadas, el sistema percibe mayor respaldo y, por tanto, mayor capacidad de amortiguar desequilibrios temporales. Esto podría contribuir a que los intermediarios asuman posiciones con más comodidad, administren inventarios y, aun con spreads altos, contengan la tasa de venta.

De cara a las próximas semanas, hay tres señales que pueden ayudar a leer si lo que estamos viendo es una dinámica coyuntural o un patrón más estable.

La primera es el propio USD global. Si el dólar mantiene fortaleza afuera, la presión de fondo no desaparece, y será cada vez más relevante observar cómo se absorbe localmente.

La segunda es el spread. Si el tipo de cambio sigue contenido pero el spread permanece elevado, eso sugiere que parte del ajuste está ocurriendo en el margen y en el costo de intermediación. Si el spread se normaliza mientras el tipo de cambio se mantiene estable, la historia luce distinta y apunta a un mercado más cómodo, con menos fricción.

La tercera es la consistencia. Si el tipo de cambio se sostiene sin que el costo de transar siga subiendo, la dinámica se ve más sostenible. Si, en cambio, el peso se mantiene firme a costa de spreads crecientes, el mercado estaría pagando estabilidad visible con mayor fricción.

De nuestra parte, como siempre, le daremos seguimiento.

Nos leemos mañana con el Up(to)Date.

Un abrazo.